就非公开发行白鱼筹措资金9.2亿元一事接到证监会行政许可项目审查对系统意见通知书，浙江富春江环保热电股份有限公司（全称“富春环保”）于6月16日作出了恢复。富春环保此次以定减募资9.2亿元，其中3亿元用作并购常州市新港热电有限公司（全称“新港热电”）30%股权、3亿元用作新港热电改扩建项目，1.1亿元用作烟气管理技术改造项目，0.8亿元用作自燃系统技术改造项目，1.3亿元用作溧阳市北片区热电联产项目。

2013年富春环保以2.66亿元并购新港热电70%股权，此次并购已完成后，新港热电就将变为富春环保100%有限公司子公司，证监会的对系统意见大部分也是环绕新港热电进行。2013年1月8日，富春环保与新港热电自然人股东胡士超、胡九如、朱建峰、张云飞以及西安航天新能源产业基金投资有限公司签定了《股权转让合约》，富春环保以自有资金2.66亿元并购新港热电70%的股权。2017年4月11日，富春环保非公开发行股票申请人取得证监会法院。在9.2亿的募资款项中，超强半数用作新港热电项目。

在已完成对新港热电剩下30%的股权并购后，就沦为富春环保全资子公司。富春环保方面回应，此举不利于提升上市公司对子公司的决策效率，很快前进改扩建项目的建设，早日构建经济效益，提升归属于母公司股东的净利润。

数据表明，新港热电2015年总资产5.439亿，净利6292.85万；2016年总资产5.729亿，净利6915.99万。截至2016年9月30日，新港热电的净资产为1.85亿元，评估价值10.07亿元，增值率444.06%。对于此次以定减牵涉到的几个项目以及价格，比如并购新港热电并再行投资改扩建项目，证监会也在对系统意见中发问:请求评估师获取本次收益法评估的主要评估参数明细表（须要列示3年历史期数据与增长期数据），解释评估增值率较高的原因及合理性。

请求解释主要评估参数的自由选择依据及合理性。请求解释预测未来收益时否有合约订单等反对。

富春环保恢复称之为，随着主要热用户的陆续复产，新港热电的销售收入未来将完全恢复快速增长。2012年以后，由于新港热电对锅炉自燃系统展开节约能源改建、对加热面布置做出调整等提升生产效率措施的实行，各年吨标煤产汽量渐渐提升，其毛利率亦大大提升。2013年至2016年1-9月，新港热电的毛利率分别为30.48%、32.06%、37.15%和39.54%。

本次评估时，基于新港热电的近期生产与设备状态，预测其2016年全年毛利率为38.28%，高于2016年业经审核的实际构建数39.05%。预测2017年至2021年的毛利率在36%-40%之间，总体上与评估基准日近年的毛利率现状相似，预测结果合理且慎重。事实上，富春环保在污泥处理工艺上，早已构建了污泥干化、烧毁、综合利用仅有产业链，超过规模化和可拷贝化。

公司享有全国仅次于的污泥处理能力，日处置污泥（含水率80%）6700吨，其中公司本部日处置污泥（含水率80%）2800吨，清园生态日处置污泥（含水率80%）3900吨，清园生态项目还是全国污泥处理样板项目。通过利用先进设备的工艺对污泥展开干化、焚烧处理，解决问题了富阳各污水处理厂的污泥决心问题，同时还分担起杭州市市政污泥的处理重任，解决问题了“五水共治”、“三废处置”的核心问题。全国人大常委会副委员长沈跃跃一行6月5日在巡视富春环保污泥处理过程时回应，期望企业之后贯彻“绿水青山就是金山银山”这个发展理念，把环保项目运维好，充分发挥更大的环保效益，教化社会。

此次以定增募投，按照富春环保恢复证监会的内容来看，公司每年可追加垃圾处理大约7万吨。按照杭州市富阳区垃圾处理补贴80元/吨的标准，可追加垃圾处理补贴收益560万/年。根据国家发改委公布的《关于完备垃圾焚烧发电价格政策的通报》规定：以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，皆再行按其进厂垃圾处理量换算成网际网路电量展开承销，每吨生活垃圾换算网际网路电量暂定280千瓦时，并继续执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）。

因此，富春环保以定增募投项目上马后，追加处置7万吨生活垃圾，可换算网际网路电量1,960万度，构建不含税收益1088.89万元。业内指出，污泥经过减量化、稳定化、无害化烧毁处理后，不仅可以发电、可供汽，灰渣还可作为新型砖块原材料，解决问题了以往污泥处理方式不存在的闲置大量土地资源和二次污染等引人注目问题，确实构建了变废为宝，超过了节能减排和发展循环经济的效果。

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