天齐锂业：中报预告片超强预期，寄予厚望下半年业绩获释　　公司公布2016年中报预告片，业绩有所超强预期。公司7月13日公布2016年中报业绩预告片修正公告，预计2016年1-6月份归母净利润为72000万-75000万元之间，比起1季报中对中报的业绩预告片有所超强预期，公司在2016年1季报中透露的预计中报净利润60000万元至65000万元。主要原因有两个：1、2016年第二季度锂产品价格上涨幅度多达原预计，进而造成毛利额较原预计数减少；2、不受澳元、美元等外汇汇率变化的影响及合理用于套期保值工具造成财务费用-外汇损益较原预计数增加。

　　公司下半年生产能力获释加快，预计将比上半年产量减少大约25%。公司主要碳酸锂生产基地有两个，1、四川射洪基地，总生产能力1.72万吨，其中：碳酸锂总生产能力1.05万吨，氢氧化锂5000吨/年，氯气氯化锂1500吨/年，金属锂200吨/年，上半年2月以前正处于春季检修阶段，预计下半年产量将有20%以上的增幅。

2、江苏张家港基地，设计生产能力1.7万吨，5月份之前900吨/月的生产能力，5月份之后通过技改，构建1200吨/月生产能力，预计下半年产量将快速增长30%左右。综合来看，下半年转入经销旺季，公司总产量将环比1-6月份快速增长25%以上。　　新能源汽车下半年未来将会转入经销旺季。

2016年1-6月份，全国新能源汽车产量为17.7万辆，同比快速增长125%。我们指出，下半年产量将经常出现爆发式快速增长，主要逻辑点：1、骗补事件的核查逐步相似尾声；2、随后的国家和政府对新能源汽车的补贴政策未来将会在7-8月份密集实施，目前电动车生产成本较高，国内新能源汽车生产主要依赖政策补贴性刺激，补贴政策的实施将很大的性刺激产销量大上涨。同时，中国汽车工业协会预计，不受补贴政策二季度才实施影响，中国新能源汽车销量二季度才开始发力，预计下半年销量将低于上半年，全年新能源汽车70万辆的销售目标不改为。　　盈利预测与评级。

下半年新能源汽车放量，同时储能领域未来将会沦为锂电池追加市场需求点，碳酸锂全年未来将会保持凸平衡状态，预计下半年电池级碳酸锂均价保持在13-15万元/吨。公司生产能力更进一步获释未来将会提高业绩，预计下半年净利润将超过8.5亿元。同时公司早已启动年产2万吨电池级氢氧化锂项目一期工程，建设时间2-4年，未来未来将会沦为公司新的利润增长点。

预计2016，2017年公司净利润分别为16亿，19.5亿元，EPS分别为1.61，1.96元，对应当前股价PE为27.7倍，目标价48.3元，保持引荐评级。　　风险提醒。

新能源汽车增长速度不及预期，全球碳酸锂生产能力增长速度超强预期。　　赣锋锂业：挣脱制肘，重塑行业，确定性强劲　　事件：近日，赣锋锂业公布一系列公告，牵涉到RIM公司储量大幅提高160%，签定新的包销协议，投资新建2万吨氢氧化锂项目和全资子公司美拜电子2亿福时聚合物锂电池项目等。　　锂资源储量大幅提高160%，赣锋已是未来准备好。

MtMarion锂矿项目的矿产资源估计量减少了160%，相等于204万吨的碳酸锂，本次增储后，MtMarion项目的铁矿寿命以求缩短，这就意味著赣锋锂业在MtMarion锂矿项目的权益碳酸锂储量约88万吨，早已充足赣锋锂业以扩产后的生产能力长久平稳生产18年。　　新的包销协议瞄准MtMarion项目生产量，自给率提高至100%。据我们分析，签订新的包销协议后，赣锋锂业将可以取得总计大约35万吨6%左右的锂辉石精矿，这相等于约5万吨碳酸锂的锂辉石所须要。我们预计，赣锋锂业将几乎挽回原料受制的局面，随着投产供应的减少，原料自给率将提高至100%。

在公司氢氧化锂项目扩产并未竣工前，公司甚至有多余锂辉石可对外销售。此外，公司不仅可以取得平稳原料，还可以在价格上取得优惠，同时还可以从RIM公司处取得收益来更进一步减少公司实际的生产成本。　　扩产2万吨氢氧化锂不顾一切其时，重塑锂业格局。在我们显然，赣锋锂业通过本次扩产后将使得其整个锂盐产品的规模由现有3万吨左右(腰LCE)提高至5万吨左右(腰LCE)，这意味著未来国内两大锂盐巨头的生产能力都将不断扩大至5万吨一线，全球锂业的格局将被重塑，行业名列将大幅度配对。

当然，我们也注意到此前特斯拉为其超级锂电池工厂谋求锂盐供应商，而特斯拉自由选择的NCA电池路线以氢氧化锂为原料，这就意味著赣锋锂业也将为此做到打算。在我们显然，产品质量合格，需要构成长年持续平稳的供应，并且可信赖的锂盐供应商才是品牌锂电池生产商的自由选择。　　追加2亿福时聚合物锂电，深度布局下游产业。公司白鱼投资建设日产24万只(60万AH)全自动聚合物锂电池生产线项目。

我们指出，这是公司非公开发行项目投资年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目和收购美拜电子后在锂电池行业的深度布局。　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-18年每股收益分别为0.88元、1.28元和1.58元，分别对应43倍、29倍和24倍PE，保持对公司的购入评级。　　风险提醒：新能源汽车放量或不及预期、锂盐产品价格波动风险或多达预期、MtMarion项目或不及预期等风险。

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